Onestamente non vorrei essere nel consiglio di politica monetaria della BCE in questo momento.
La missiva inviata al presidente Trichet
Citazione:Caro Governatore,
la Banca Centrale Europea (Bce) ha gestito in maniera egregia le tensioni nei mercati finanziari iniziate questa estate.
All'inizio del mese di agosto e nuovamente in novembre, l'istituto centrale ha agito in maniera decisa, fornendo la liquidità necessaria a salvaguardare il funzionamento del mercato monetario. Al contempo, l'incremento del costo del denaro preannunciato per settembre è stato accantonato, dimostrando tutta la flessibilità necessaria richiesta dal nuovo quadro di incertezza. Tuttavia la comunicazione al mercato da parte della Bce durante questo difficile periodo è stata meno efficace di quanto sarebbe stato auspicabile.
Con l'inflazione in aumento, provocato dagli incrementi del prezzo del greggio e di altre materie prime, la Bce ha adottato un atteggiamento volto a generare attese di una nuova stretta monetaria, nel tentativo di mantenere ferme le aspettative di inflazione futura. Questo, però, ha contribuito a rafforzare l'euro, che si è apprezzato di un ulteriore 4,4% contro le valute dei principali partner commerciali. Alcuni membri del Direttorio della Bce hanno espresso pubblicamente il loro disappunto per gli sviluppi sui mercati dei cambi. Stranamente, però, le loro dichiarazioni non sembrano mai riferirsi ai risvolti deflattivi di una valuta forte.
A noi non sembra coerente muovere critiche per un cambio troppo forte e, contemporaneamente, dirsi preoccupati per il rischio d'inflazione. Per una Banca Centrale aderente a un rigido regime di "inflation-targeting" come la Bce, l'unico motivo di allarme per un euro in forte ascesa dovrebbe essere associato al timore che questo spinga l'inflazione troppo al di sotto dell'obiettivo stabilito.
In questo caso da una parte la Bce dovrebbe essere aperta a valutare la possibilità di tagliare i tassi (favorendo l'alleggerimento della pressione sul cambio), dall'altra parte se essa fosse seriamente preoccupata del futuro andamento dell'inflazione, dovrebbe salutare con favore un euro forte.
Una Banca Centrale non può condizionare due variabili (inflazione e tasso di cambio) con un solo strumento (il tasso di interesse). Parlare come se ciò fosse possibile non è credibile. A ben guardare, l'euro si è apprezzato al di sopra del suo valore di equilibrio e ogni ragionevole analisi suggerisce che l'inflazione dovrebbe scendere al di sotto del 2% nei prossimi dodici mesi.
La pubblicazione delle nuove previsioni della Bce per il 2009, il prossimo 6 dicembre, potrebbe essere per l'istituto centrale un'eccellente opportunità per riguadagnare coerenza e porre così fine alle incoerenti posizioni degli ultimi mesi su inflazione e forza dell'euro.
* Capo Economista Europeo Goldman Sachs.
Fonte: http://www.ilsole24ore.com/art/Sole...b4-00000e251029
L'inflazione che tocca il 2,4%
Citazione:La stima provvisoria dell'Istat: è pari a +0,4% la variazione mensile dei prezzi al consumo e al 2,4% quella tendenziale a novembre (la più alta dal giugno 2004), che risale sensibilmente dai livelli minimi (1,5-1,7%) dei trimestri centrali del 2007, non più toccati dal 1999. I rincari dei prodotti alimentari, dei carburanti e delle tariffe energetiche, a causa del caro petrolio in parte bilanciato dall'apprezzamento dell'euro, si accompagnano ad aumenti di alcune categorie di servizi, in un contesto di ridotta vivacità della domanda, mentre l'indice armonizzato (2,5% annuo) dell'Italia si conferma al di sotto della media dei tredici paesi di Eurolandia (3,0%).
Continua l'effetto petrolio sull'inflazione, legato anche al ritardo (e alla gradualità) con cui le variazioni dei prezzi all'origine si trasferiscono sui beni finali. Le fluttuazioni dei carburanti, i rincari delle tariffe energetiche (elettricità e gas) e di altri significativi capitoli di spesa (alimentari e tabacchi, alberghi e ristoranti, beni e servizi per la casa) hanno condizionato l'evoluzione dei prezzi nel corso dei primi tre quarti del 2007, con le conseguenti oscillazioni intorno al 2% nella dinamica annua dell'inflazione, già ripiegata sotto il 2,0% nella parte finale del 2006. Negli anni precedenti l'evoluzione dei prezzi al consumo non si era presentata granché tranquilla, quando una serie di voci del paniere sono state in tensione, in un periodo già per consuetudine caratterizzato dai ritocchi dei prezzi amministrati o regolamentati e di numerosi listini aziendali. Il rafforzamento dell'euro e la conseguente moderazione dei prezzi dei beni importati hanno richiesto, poi, qualche tempo per trasferirsi nelle fasi distributive a valle.
La crescita annua, a sua volta, risente dell'effetto statistico del confronto con periodi di altalenanti tensioni per i prezzi, com'è accaduto negli ultimi anni. Diventa probabile pertanto, nell'orizzonte del 2008, il risultato di un temporaneo assestamento dell'inflazione sopra il 2% tendenziale annuo, nonostante la modesta dinamica dei consumi delle famiglie. La marcia di avvicinamento al 2% ha avuto tempi non brevi, ma l'alta volatilità delle quotazioni petrolifere rende probabili nei prossimi mesi ulteriori oscillazioni del dato tendenziale, a seguito dei prevedibili ritocchi per alcuni prezzi e tariffe (elettricità e gas, per esempio, vengono aggiornati a cadenza trimestrale e incorporano solo gradualmente le fluttuazioni del petrolio nei periodi precedenti).... continua qua: http://www.ilsole24ore.com/art/Sole...ulesView=Libero
Poi abbiamo Montezemolo..
Citazione:Bce: Montezemolo; Taglio Tassi? Attenti a Inflazione
(ANSA) - VENEZIA, 30 NOV - "Non so se è il momento giusto per chiedere un taglio dei tassi, che è logicamente una richiesta che abbiamo sempre sostenuto". Questa ripresa dell'inflazione mi preoccupa e non vorrei che creasse una corrente di pensiero esattamente opposta. Così il presidente di Confindustria, Luca Cordero di Montezemolo, risponde ai cronisti che gli chiedono un commento su un eventuale rialzo dei tassi da parte della Bce.
"Tremo - ha aggiunto il leader degli industriali - come Italia a questa ipotesi, perché col debito pubblico che abbiamo di cui non ci siamo occupati in profondità negli ultimi 10 anni, sarebbe un fatto estremamente grave e preoccupante".(ANSA).
Quindi... la BCE penserà ai propri interessi (rialzo tassi per stabilizzare e deflazionare fino al target 2% visti i dati macro odierni preoccupanti) oppure ascolterà gli USA (che hanno imho incentivo a un abbassamento dei tassi in UE, per fermare la cavalcata dell'euro e imho possibile paura per lo spostamento sempre più marcato di capitali in UE...!? GS che invia quella lettera non è cosa che capita tutti i giorni e invita a riflettere..)
Con un occhio alle famiglie (crisi mutui in USA ma rischio anche in UE) e al debito pubblico (italiano)... insomma bel casino.. la terza opportunità è lasciare i tassi invariati.
Dura fare previsioni imho:
45% tassi invariati
35% tassi su di 25 basis point
20% tassi giù di 25 basis point
Staremo a vedere, situazione veramente spettacolare...con BCE incerta che non da segnali al mercato riguardo la propria strategia.
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